投資政策轉(zhuǎn)向，水泥實(shí)體、資本市場應(yīng)聲而起

更新日期：2012-10-8   作者：劉作毅   來源：數(shù)字水泥網(wǎng)

    2012年，全國水泥價(jià)格一路下跌，1～8月從年初的387元/噸跌至330元/噸，跌去了57元/噸，較去年同期相比，跌掉了78元/噸，跌幅達(dá)20%。

中國傳統(tǒng)的金九銀十來臨，水泥產(chǎn)業(yè)年度的第二旺季能否給行業(yè)帶來一線希望？！

   9月是水泥市場絕地反擊的機(jī)會，能否抓住這一機(jī)會進(jìn)行市場運(yùn)作，這要將政策面、市場面、企業(yè)間多方位信息匯集，進(jìn)行分析、決策、運(yùn)作：

    − 近期以來，多個(gè)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃相繼獲得國家批復(fù)，發(fā)改委在9月5日、6日兩天內(nèi)集中批復(fù)項(xiàng)目總投資規(guī)模超過1萬億元，市場恢復(fù)的信心得到大幅提升

    − 傳統(tǒng)旺季即將到來，季節(jié)性的市場供需關(guān)系得以改善

    − 經(jīng)過前1～8月的市場搏殺，價(jià)格基本跌至成本線，一些企業(yè)生產(chǎn)虧本被迫逼停；新增產(chǎn)能得到釋放，新的市場格局基本形成，市場下行動(dòng)力不足，企業(yè)提價(jià)欲望普遍比較強(qiáng)烈

    資本市場對水泥市場走向的分析最為敏感，在8月初數(shù)家證券公司就開始陸續(xù)密集召開市場研討會，探討水泥市場走向，政策面的松動(dòng)，中央、地方投資力度的加大，水泥無疑又是先收益的產(chǎn)業(yè)。此間，一些地區(qū)水泥價(jià)格相繼上漲，相應(yīng)區(qū)域的股票也開始有所表現(xiàn)。其中江西水泥表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，9月5日最低價(jià)9.81元/股，9月28日最高沖到12元/股，期間9月10日曾一度漲到12.15元/股，最大振幅達(dá)到23.85%，這無疑給市場起到了升溫、預(yù)熱作用。同時(shí)我們看到A股、H股市場上的水泥權(quán)重股在九月份都有良好表現(xiàn)，進(jìn)入估值修復(fù)行情。

    值得一提的是。2012年8月9～10日，中國建材聯(lián)合會會長喬龍德以及中國建材聯(lián)合會副會長、中國水泥協(xié)會會長雷前治一行拜訪海螺集團(tuán)，就今年以來水泥市場的表現(xiàn)及對未來的發(fā)展做了充分交流，今年水泥市場價(jià)格下跌主要是受經(jīng)濟(jì)下行及新增產(chǎn)能釋放雙向沖擊所致，是市場的正常反應(yīng)，而這種沖擊有利于加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)市場優(yōu)勝劣汰，市場新的格局正在形成。總結(jié)水泥工業(yè)高速發(fā)展的同時(shí)對新形勢下出現(xiàn)的問題及時(shí)修正也是必要的，針對水泥區(qū)域市場的特征，提出在下一階段市場運(yùn)作應(yīng)該遵循：”區(qū)域協(xié)同，合理定價(jià)”，避免市場在更大范圍、更大幅度的下滑。這一市場主導(dǎo)思想得到共識，為年末的市場運(yùn)作奠定了基礎(chǔ)。

    此次水泥市場拉升是在三大市場展開，由區(qū)域主導(dǎo)企業(yè)挑頭，雖然不到一個(gè)月，但在市場運(yùn)作上可圈可點(diǎn)。今年4季度走勢如何，明年會如何發(fā)展，是大家所關(guān)心的焦點(diǎn)。數(shù)字水泥從數(shù)字起家，長期堅(jiān)持不懈地跟蹤水泥市場走向，根據(jù)市場運(yùn)行軌跡對未來做出預(yù)期。所幸，無論是資本市場，還是行業(yè)媒體都在水泥市場跟蹤、研究方面投入大量力量，水泥市場的研究團(tuán)隊(duì)正在形成，它將伴隨水泥工業(yè)的發(fā)展共同成長。

    廣州市，我國三大水泥市場 ── 珠三角市場的核心區(qū)域，除2009年和今年外，廣州價(jià)格一直高于全國價(jià)格，2012年受地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響，價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)， 1～8月廣東省固定資產(chǎn)投資增速僅為9.6%，低于全國9個(gè)百分點(diǎn)，投資的急速下滑，使水泥市場需求大幅減弱，市場價(jià)格應(yīng)聲而落，8月底的價(jià)格275元/噸，較年初跌掉125元/噸，跌幅超過30%。

    華潤是進(jìn)入水泥業(yè)的黑馬，回歸H股后一直有良好的表現(xiàn)，受到市場熱捧。

    但8月股價(jià)急度下挫到3.42元/噸，如此的股價(jià)使華潤始料不及，較2月6.53元/股跌去近一半，比水泥市場價(jià)格跌的還快、還陡。華潤曾在2009年9月西江枯水?dāng)嗔魇顾辔锪魇艿接绊?，遭至業(yè)績下滑；而今年需求不振、市場跳水、股價(jià)直落，讓一路高歌的華潤感受到了水泥市場的”寒冬”。

    8月27日英德龍山水泥一聲”轟隆”，隨后在此區(qū)域的13條線停產(chǎn)整頓，使市場的供需關(guān)系發(fā)生了變化，飽受煎熬的市場開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

    9月初，廣東珠三角熟料和水泥價(jià)格均出現(xiàn)上調(diào)，熟料上調(diào)30元/噸，水泥上調(diào)10～15元/噸，推動(dòng)價(jià)格上漲的最直接因素是清遠(yuǎn)礦山開采受限，英德地區(qū)13條生產(chǎn)線基本全部處于停產(chǎn)狀態(tài)；其二，臺風(fēng)和雨水天氣過后，進(jìn)入施工旺季，市場需求明顯回升，發(fā)貨量環(huán)比上升；其三，市場激烈競爭使相當(dāng)部分企業(yè)虧損，提價(jià)欲望強(qiáng)烈。

    進(jìn)入9月中，市場仍有不錯(cuò)表現(xiàn)，價(jià)格再度微調(diào)，并帶動(dòng)周邊地區(qū)價(jià)格上調(diào)；

9月底，廣州P.O 42.5散主流到位價(jià)拉升到360～370元/噸，價(jià)格持續(xù)上漲原因：一是，珠三角熟料市場緊俏，企業(yè)庫位不高；二是，廣西梧州船閘檢修，進(jìn)入廣東水運(yùn)受影響，原本1～2天就可運(yùn)進(jìn)，現(xiàn)在需要3～4天；三是，國慶和十八大將至，英德事故后監(jiān)管嚴(yán)格，炸藥供應(yīng)短缺影響礦山開采。

    長三角是我國最大水泥市場，市場風(fēng)向標(biāo)，對全國市場走向有重要引導(dǎo)作用，這是其一；還有一點(diǎn)，我國水泥產(chǎn)業(yè)超級航母 ── 海螺水泥、中建材在這里有”一拼”，十五造就海螺，十一五成就中建材，十二五在國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，兩家企業(yè)如何應(yīng)對市場下滑、產(chǎn)能過剩局面擺在面前。

    長三角經(jīng)濟(jì)總量大、也是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的火車頭，是中國水泥工業(yè)發(fā)展做早、最快地區(qū)，也是市場競爭最為激烈地區(qū)，從價(jià)格走勢看：

    − 僅2003、2011年水泥價(jià)格高于全國平均水平

    − 2011年價(jià)格較2010年上升96元/噸

    − 2012年價(jià)格較2011年下跌121元/噸

    − 2012年8月底266元/噸，逼近歷史價(jià)格底線

    2011、2012年水泥價(jià)格好比坐上了過山車，在長三角做水泥企業(yè)不容易，在這里的企業(yè)經(jīng)過大風(fēng)大浪，上一輪是在2005年，有過慘痛教訓(xùn)的經(jīng)歷者們在市場上容易形成共識，2011年市場價(jià)格大幅提升的地區(qū)長三角贏得盆滿缽滿，2012年市場發(fā)生了變化：

    − 國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，市場需求放緩，市場下行

    − 新增產(chǎn)能急劇集中釋放，供需關(guān)系惡化

    另一方面市場主導(dǎo)企業(yè)的規(guī)模、產(chǎn)能也發(fā)生了變化：

    − 海螺3條萬噸線，4條5000 t/d線投放市場

    − 南方水泥在安徽收購4家企業(yè)11條線1,500噸熟料產(chǎn)能

    在長三角區(qū)域，海螺50多條線，熟料產(chǎn)能9,000萬噸；粉磨站，30多家，水泥粉磨能力1億噸；中建材 80多條線，熟料產(chǎn)能8,000萬噸。

    我們清楚地看到超一流的水泥航母云集長三角，形成兩軍對壘局面，毫無疑問，大規(guī)模的企業(yè)對市場的操控能力強(qiáng)，這在其他地區(qū)是做不到的，面對膨脹的產(chǎn)能必然要尋找出路。在急劇變化的市場，去年還是”合伙掙錢”，今年沒辦法”為生存而戰(zhàn)”。面對市場下滑、產(chǎn)能過剩的最好利器是優(yōu)勝劣汰，這是市場法則，而市場經(jīng)過充分競爭又重新回到談判桌上，形成新的共識，這是市場經(jīng)濟(jì)邏輯：

    2012年1月長三角市場價(jià)格420元/噸，經(jīng)過幾度輪番轟炸，8月跌到266元/噸，跌去了154元/噸，幾經(jīng)較量過后，進(jìn)一步下跌動(dòng)力已顯不足。

南方水泥抓住機(jī)會再度”出山”，9月是旺季前沿，必須建立市場信心，在主控區(qū)領(lǐng)漲（要付出代價(jià)），影響周邊區(qū)域。南方水泥在浙江、江西、湖南擁有一定市場話語權(quán)；江蘇蘇南市場的表現(xiàn)最為關(guān)鍵；安徽沿江的配合至關(guān)重要，這是對長三角市場的基本定位。

    南方水泥從8月底首先在湖南進(jìn)行小幅拉升，繼而在江西、浙江推進(jìn)，但蘇南和安徽地區(qū)仍按兵不動(dòng)，雖然沒有達(dá)到預(yù)期，但小試牛刀扭轉(zhuǎn)了市場價(jià)格單邊下行軌跡，為后市上揚(yáng)、擴(kuò)大區(qū)域做出鋪墊，放出了市場信號，這是建立市場信心的關(guān)鍵信號。

    9月中旬，市場開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，膠著的市場發(fā)生變數(shù)，安徽銅陵、宣城、馬鞍山等沿江熟料和水泥價(jià)格上調(diào)10～20元/噸，主要是需求增加，企業(yè)庫位下降所致；產(chǎn)能最為集中的巢湖熟料價(jià)格上調(diào)15元/噸。實(shí)際上安徽出貨的順暢也有蘇南地區(qū)企業(yè)對市場所做的貢獻(xiàn)，讓出部分市場份額為旺季提價(jià)創(chuàng)造條件。

    安徽沿江價(jià)格的上調(diào)傳遞到最為敏感的蘇南地區(qū)，減少了對沖擊市場的擔(dān)憂，企業(yè)間形成共識，南京及蘇（州）、（無）錫、常（州）等地水泥和熟料價(jià)格同時(shí)小幅上調(diào)10～20元/噸，安徽、蘇南地區(qū)價(jià)格上漲出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，拉開了旺季提價(jià)的序曲。

    9月下旬，安徽、江蘇、福建、江西以及浙江部分地區(qū)價(jià)格繼續(xù)小幅上調(diào)，在短時(shí)間內(nèi)價(jià)格持續(xù)上漲主要原因：一是，進(jìn)入9月下旬，需求有所好轉(zhuǎn)；二是，前期價(jià)格較低，相當(dāng)部分企業(yè)處于虧損，扭虧意愿強(qiáng)烈，旺季限產(chǎn)提價(jià)可行；三是，龍頭企業(yè)價(jià)格上漲給其他企業(yè)提振信心。

    同時(shí)我們從網(wǎng)上看到海螺市場的壓力也在減輕，銷售任務(wù)如期完成，這為市場后期進(jìn)一步向好提供了條件。我們初步看到長三角企業(yè)抓住了這一輪市場提價(jià)機(jī)會，以點(diǎn)帶面 ── ”星星之火，可以燎原”。

    京津冀是我國最大的北方地區(qū)水泥市場，市場的主導(dǎo)者是冀東和金隅，兩家企業(yè)自2007年起開始對市場整合，金隅在這一區(qū)域出手早、下手快，通過并購太行、鼎新、振興，迅速進(jìn)入邯鄲、石家莊、天津地區(qū)，而后又在張家口、保定建設(shè)新線，滄州建設(shè)大規(guī)模粉磨站；冀東在唐山握有重兵，面對金隅的快速進(jìn)入，果斷在邢臺、保定出手，加強(qiáng)在承德的產(chǎn)能規(guī)模，并在山西太原和河北石家莊間的要道陽泉建設(shè)7200 t/d生產(chǎn)線，東可出西可進(jìn)，兩家的布局基本控制了市場。

    京津冀市場相對穩(wěn)定，起伏不大。長三角市場的價(jià)格起伏最大，年度間價(jià)格差接近200元/噸，這樣的市場環(huán)境使企業(yè)的經(jīng)營受到巨大挑戰(zhàn)，而正是這樣的市場培育出市場競爭能力最強(qiáng)的企業(yè)。京津冀市場價(jià)格上限略超400元/噸，遠(yuǎn)低于其他地區(qū)，而平均價(jià)格最低，可以說京津冀地區(qū)通過市場運(yùn)作價(jià)格仍有提升空間。

    看一下北京地區(qū)提價(jià)的記錄，2011年3月大幅提價(jià)100元/噸至525元/噸，堅(jiān)持不到兩個(gè)月流產(chǎn)；2012年3月再度提產(chǎn)80元/噸至500元/噸，不出兩個(gè)月再度付諸東流，而縱觀華東市場今年幾度提價(jià)，價(jià)格都在20元/左右，回到前面的市場策略：”區(qū)域協(xié)同，合理定價(jià)”。因?yàn)樗嗍菂^(qū)域產(chǎn)品，成本主要為兩部分，生產(chǎn)成本與物流成本，區(qū)域協(xié)同的保證，關(guān)鍵在于定價(jià)，定價(jià)的關(guān)鍵在于區(qū)域間的物流成本，物流成本就是定價(jià)的最重要參照條件。

    經(jīng)過幾度醞釀，9月26日，在主導(dǎo)企業(yè)推動(dòng)下，京津冀地區(qū)水泥價(jià)格再度上調(diào)，北京50元/噸，石家莊30元/噸，天津由于市場需求不振，新進(jìn)入粉磨企業(yè)較多，熟料來源渠道眾多，大多數(shù)企業(yè)仍維持原價(jià)靜觀后市變數(shù)再做調(diào)整。對此，數(shù)字水泥分析員王曉亮指出：北京市場價(jià)格上調(diào)幅度較大，后期全部執(zhí)行到位比較困難，估計(jì)能上調(diào)20～30元/噸；天津地區(qū)價(jià)格國慶期間將以平穩(wěn)為主，節(jié)后隨著需求增加以及京冀上調(diào)成功，才能實(shí)施上調(diào)，目前下游需求較弱，先上調(diào)價(jià)格的企業(yè)必然丟失客戶，各企業(yè)都比較謹(jǐn)慎，多數(shù)是維穩(wěn)觀望心態(tài)。王的分析有一定道理。

    價(jià)格一漲，對后市的預(yù)期接踵而來。本次價(jià)格的上漲，是旺季來臨與國家出臺積極投資政策相呼應(yīng)，可以說這有2008年4萬億投資和2011年限產(chǎn)的組合成分，不管效果如何，應(yīng)該肯定9月的市場價(jià)格翻盤是成功的，超預(yù)期的 ── 其關(guān)鍵是堅(jiān)決貫徹執(zhí)行”區(qū)域協(xié)同，合理定價(jià)”這一市場原則，在政策、季節(jié)向好的背景下，處于長期市場競爭中的企業(yè)也有競合、獲利的要求，”區(qū)域協(xié)同，合理定價(jià)”成為市場運(yùn)作成功的基本底線。

    按2012年1～8月走勢，全年水泥產(chǎn)量增速不會低于5%，9～12月的月度平均產(chǎn)量都應(yīng)在2億噸以上。在目前需求條件下，合理控制產(chǎn)能發(fā)揮，價(jià)格還有一定上漲空間，在兩廣、華東（山東除外）和京冀地區(qū)的價(jià)格普漲下，西南地區(qū)也有上漲要求，所以年內(nèi)全國水泥價(jià)格會有小幅上揚(yáng)趨勢。

    廣州先期水泥價(jià)格已大幅上漲，能夠維持目前價(jià)格已是勝算，其特點(diǎn)：華潤、海螺、臺泥市場主控力量強(qiáng)，從歷史價(jià)格看，維持在現(xiàn)價(jià)格平臺上不是難事；長三角市場價(jià)格最具彈性，海螺、南方兩家獨(dú)大，市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，操控能力強(qiáng)，在下一步的市場運(yùn)作中，盡管問題不小，困難不少，但經(jīng)過前期市場的高起高落，在把握市場起伏，價(jià)格穩(wěn)定性方面一定會有可盼預(yù)期。由于前期價(jià)格壓的過低，現(xiàn)行價(jià)格反彈也有限，因此，上漲還會有一定空間，預(yù)期樂觀；京津冀市場12月就將進(jìn)入淡季，還有兩個(gè)月的市場機(jī)會，所以一定會珍惜這段時(shí)機(jī)。京津冀是冀東和金隅的核心市場，但前面說到京津冀市場沒有經(jīng)過大起大落，競爭沒有像長三角那樣激烈，所以在應(yīng)對市場的變化冀東和金隅要有新招數(shù)，要觀大局、把大勢，求大同存小異。長三角兩次拉價(jià)的背后，都有失小利獲大利的故事，在協(xié)同上不能斤斤計(jì)較，只能得過且過，兩個(gè)月的市場行情好比足球上的加時(shí)賽，要”踢好最后臨門一腳，不能取勝也要打個(gè)平局，過個(gè)好年”，越過300元/噸應(yīng)該不成問題，若能挑戰(zhàn)330元/噸，應(yīng)該說是一個(gè)好結(jié)局。

    旺季到來之前，全國三大主市場區(qū)市場主導(dǎo)企業(yè)抓住政策面、市場面的變化，率先領(lǐng)漲價(jià)格，為今年一路下滑的市場帶來了轉(zhuǎn)機(jī)，這是大企業(yè)的力量，中南、西南市場已經(jīng)或正在跟進(jìn)，節(jié)后價(jià)格再度向下的概率應(yīng)該不大，前期被打壓的價(jià)格會得到修復(fù)，但一定要緊扣、把握”區(qū)域協(xié)同、合理定價(jià)”這一原則，只有這樣，市場才可穩(wěn)定持久。

    2013年，是新任政府的第一年，應(yīng)該是好年景，還有兩個(gè)比較確定的因素，一是，水泥新線建設(shè)收官之年，新增產(chǎn)能將被”凍結(jié)”；二是，今年新批固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目明年兌現(xiàn)；加之新政實(shí)施，幾個(gè)有利條件形成合力是水泥大年。不利因素 ── 產(chǎn)能過剩，只要產(chǎn)業(yè)能夠理性對待，四兩撥千斤通過控制產(chǎn)能就能化解。

    市場的力量是巨大的，無論產(chǎn)業(yè)、企業(yè)都無法左右，但可以順勢而為，借勢而進(jìn)，市場上行，獲取利潤；市場下行，結(jié)構(gòu)調(diào)整；應(yīng)該說2011年、2012年市場都走到了極端，經(jīng)濟(jì)的走向，行業(yè)的進(jìn)步，企業(yè)的發(fā)展確實(shí)值得深度研究 ── 借助資本，運(yùn)作市場，創(chuàng)造價(jià)值應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展必須做好的一門功課。