水泥工業(yè)盈利能力的再探討

    2007年4月，數(shù)字水泥網(wǎng)發(fā)表了“中國水泥工業(yè)能力探討”一文（中國建材報《2007中國水泥工業(yè)要覽》特刊同時刊載）。時隔兩年，文中的一些觀點如今已經(jīng)形成共識，水泥工業(yè)的盈利能力也上了一個新的臺階，2008年利潤總額達到2006年的兩倍左右，噸水泥利潤比2006年增長了近70%。但當前，由于幾十年不遇的世界性經(jīng)濟危機的發(fā)生，使我國的經(jīng)濟發(fā)展面臨著嚴峻的考驗和挑戰(zhàn)。

    水泥工業(yè)的盈利能力和經(jīng)濟效益無疑會受到經(jīng)濟發(fā)展大勢的影響，但是事物發(fā)展總是具有它的兩面性，收益和風險同在，挑戰(zhàn)和機遇并存。在被許多經(jīng)濟學家認為中國經(jīng)濟將見谷底的2009年，對于周期性的水泥產(chǎn)業(yè)來說前景會如何，能否延續(xù)上一年的穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢？水泥產(chǎn)業(yè)能否化解又一輪新增產(chǎn)能集中釋放的沖擊，保持適度的盈利水平？這些問題再次把我們引入了水泥工業(yè)盈利能力的探討之中。

    一、 2008年水泥工業(yè)利潤逆市上揚

    2008年，美國的次貸危機已經(jīng)演變成為金融海嘯殃及全球，無論是發(fā)達國家、發(fā)展中國家還是新興經(jīng)濟體幾乎無一幸免。對我國來說，目前既面臨金融海嘯的強烈沖擊，也面臨多年高速發(fā)展之后一些中長期因素對經(jīng)濟調(diào)整的壓力。但改革開放30年的快速發(fā)展已使我國的經(jīng)濟實力顯著增強，又有國家“保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，促發(fā)展”一系列強有力的政策對應(yīng)，因此，既便是在2008下半年經(jīng)濟出現(xiàn)較大回落的形勢之下，仍然有諸多讓我們引以為豪的新亮點。其中，水泥行業(yè)在需求增速下降的形勢下仍然保持了效益的高增長，在風雨飄渺中傲然屹立，2008年1至11月全行業(yè)利潤總額達到261.35億元（見圖1），同比增長30.8%，超過了2007年全年的水平。

    水泥產(chǎn)量保持了適度的增長，2008年達到13.88億噸，同比5.20%。在需求增速下滑的情況下，水泥工業(yè)的經(jīng)濟效益超過了2003年，達到了本世紀的最好水平。圖2示出了主要原材料工業(yè)和制造業(yè)2008年1~11月的利潤增速。水泥工業(yè)不僅實現(xiàn)了利潤總額再創(chuàng)新高，而且增速居原材料各行業(yè)之首，這不僅在近幾十年不曾有過，在水泥發(fā)展史上也是罕見的。

    在我們探討水泥工業(yè)未來的盈利空間之前，首先回顧一下在不尋常的2008年，水泥和鋼鐵這兩大原材料工業(yè)運行的大抵狀況并對二者進行初步的比較。

    二、 水泥的價格和效益近來比鋼鐵堅挺

    作為國家基本建設(shè)應(yīng)用最廣泛的兩大基礎(chǔ)原材料，水泥和鋼鐵的發(fā)展既有許多共同點，也有明顯的差異。從產(chǎn)銷量規(guī)模來說，都早已成為世界之最，2007年我國水泥產(chǎn)量13600萬噸，占世界水泥總產(chǎn)量的49.1%；鋼材產(chǎn)量48966萬噸，占世界鋼材總產(chǎn)量的36.4%。兩個行業(yè)都是固定資產(chǎn)投資拉動型的周期性行業(yè)，由于近年出現(xiàn)產(chǎn)能過剩又同時成為國家宏觀調(diào)控的重點行業(yè)。

    但是水泥的價格和產(chǎn)業(yè)的效益遠不能和鋼鐵相比。世界鋼材和水泥的價格比大約在5左右，而我國在上世紀八十年代，鋼材和水泥的價格比就超過10并且在不斷上升，2006年達到16，2008年5月達到了23。由于水泥價格長期在低位徘徊，其經(jīng)濟效益與鋼鐵的差距越來越大，2007年水泥價格經(jīng)過兩年恢復(fù)性增長后，平均噸利潤也只達到同年鋼材的6%。

    然而在2008年下半年，當我國經(jīng)濟調(diào)整下行顯現(xiàn)、并且國際金融危機加深對我國實體經(jīng)濟的影響之后，情況發(fā)生了很大變化。鋼鐵產(chǎn)量從7月到11月連續(xù)5個月大幅下降，粗鋼產(chǎn)量降幅達到了25%。與此同時，鋼鐵價格以更大的幅度下跌，截至11月底，國內(nèi)鋼材價格比6月末下跌了40%，11月份鋼鐵企業(yè)處于全行業(yè)虧損的境地。相比之下，一直處于弱勢的水泥倒是堅挺的多，雖然需求增速下滑旺季不算旺，但產(chǎn)銷量仍保持了小幅增長，除2、3月正常的季節(jié)波動外，走勢基本平穩(wěn)。更為難得的是，水泥業(yè)一改往年完全受制于上下游產(chǎn)業(yè)的被動地位，在逆境中取得了良好的經(jīng)濟效益。

    三、 水泥工業(yè)的盈利能力處于恢復(fù)性增長階段

    水泥工業(yè)的盈利能力從1994年開始大幅下滑，在1997年降至谷底后開始復(fù)蘇。2000年擺脫了全行業(yè)虧損的局面后，噸水泥利潤呈現(xiàn)出逐步上升的趨勢，如圖4所示。進入本世紀以來，一方面由于經(jīng)濟的快速發(fā)展對水泥需求大幅增長，另一方面水泥工業(yè)的技術(shù)進步和結(jié)構(gòu)調(diào)整使水泥工業(yè)生產(chǎn)成本降低、勞動生產(chǎn)率提高。在這樣的條件下，水泥工業(yè)效益的提高是順理成章的。但上述兩大利好因素對效益的貢獻大多被上下游產(chǎn)業(yè)所吸收，并沒有使水泥工業(yè)的盈利能力得到應(yīng)有的提高。因此，當2005年市場形勢一有波動，水泥工業(yè)的盈利狀況立刻出現(xiàn)較大的下滑，當年利潤總額下降38.7%。

    2006年以后，水泥工業(yè)的利潤水平又進入逐步上升的軌道，首先是連續(xù)三年利潤總額和噸利潤水平逐步上升；第二是越來越多的企業(yè)家對水泥長期以來的低價格、低利潤的原因和應(yīng)對策略形成了一定的共識，維護市場穩(wěn)定發(fā)展的意識增長，水泥行業(yè)對上游產(chǎn)品價格上漲的傳遞能力增強；第三，在2008年國際經(jīng)濟衰退和我國經(jīng)濟調(diào)整下行的雙重壓力下，水泥工業(yè)需求增速下降而利潤總額和平均噸水泥利潤保持上升，與2005年水泥需求增長近10%但水泥利潤增速大幅下滑形成鮮明的對照。以上，說明至2008年水泥工業(yè)的盈利能力處于恢復(fù)性增長的階段。

    四、地區(qū)差異及變遷

    2008年1~11月份，全國平均每噸水泥的利潤達到20.63元，同比增長23%。在全國各省區(qū)中，噸利潤在全國平均水平以上的省區(qū)有14個，包括華北的河北和內(nèi)蒙；東北的吉林；華東的安徽和山東；中南的河南和海南；西南的重慶、四川和西藏；西北的甘肅、青海、寧夏和新疆。如表1所示。

    比較來看，江西、湖北、廣西三省噸利潤水平均與本地區(qū)2007年水平相近，但隨著全國水平的提高，已滑落到平均線以下。而重慶、四川、甘肅、青海四省市噸利潤水平2007年還在全國平均水平以下，2008年則較大幅度地超過了全國平均水平。安徽、吉林兩省噸利潤分別接近2007年的較高水平，但均略有回落。

    若再對比2006年，最為明顯的差別是當年噸利潤水平名列前茅的云南省在2007年大幅下滑到全國后幾位，2008年全行業(yè)虧損噸利潤淪為負值。其次是江蘇省2006年噸利潤水平高于全國平均水平，2007、2008兩年已不復(fù)再有。安徽、河南、吉林噸利潤的位次后移。

    五、盈利能力上升空間的探討

    進入本世紀，我國新型干法水泥生產(chǎn)發(fā)展十分迅速，2001年新型干法水泥占水泥總產(chǎn)量的比重還只有14.1%，2008年已經(jīng)達到了61.8%。技術(shù)的進步、結(jié)構(gòu)的優(yōu)化使投資和運行成本大幅度降低，為企業(yè)提供了非常大的利潤上升空間。但是這個空間絕大部分沒有被水泥行業(yè)所利用，而是由于內(nèi)部的無序競爭拱手讓上下游產(chǎn)業(yè)所擠占。2008年這種情況略有一些改善，使得水泥工業(yè)在外部環(huán)境很不利的情況下保持了效益的提高。但是我們要看到，2008年噸利潤的平均水平仍然不足1993年的70%，這樣的盈利水平和社會的進步、行業(yè)的進步極不相稱。

    和鋼鐵工業(yè)相比，除水泥出口比例很小，2008年僅為1.88%，因此國外需求的快速下滑對我國的水泥產(chǎn)業(yè)沖擊較小之外，還有幾點是值得我們研討的。首先，鋼鐵要消化高價購入的大量鐵礦石庫存，因而伴隨需求的波動效益也出現(xiàn)大幅回落。而水泥企業(yè)的主要原料如石灰石、粘土等都是在建廠時解決的。沒有高價購入大宗原料的問題，相反倒是沒有把資源的升值在成本中沒有充分反映出來。第二，鋼鐵價格漲得快，遇到?jīng)_擊后自然也會跌得快。有報導(dǎo)說某地一種鋼材2008年7月份的市場價格比2月初每噸上漲1300元，幅度達28%。而水泥的價格長期處于低水平，利潤比上下游產(chǎn)業(yè)微薄得多，幾乎沒有再被壓縮的空間。第三，也是十分重要的一點，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、整合重組，大企業(yè)迅速崛起，特別是近來產(chǎn)業(yè)集中度有了較大的提高，2001年前十家大水泥企業(yè)的集中度只有4.0%，2008年已上升到21.5%，這對于區(qū)域性產(chǎn)品的水泥市場來說，大企業(yè)的影響力、控制力無疑會有顯著的增強。在這樣的情況下，水泥行業(yè)逐漸具有了向下傳遞上游產(chǎn)業(yè)漲價因素的能力，在產(chǎn)業(yè)鏈的價值傳遞中開始有了一定程度的話語權(quán)。

    對于地區(qū)盈利的差異和各地起伏的變化，可以總結(jié)提煉出這樣的規(guī)律：一是地區(qū)水泥的需求和發(fā)展要受全國經(jīng)濟的大形勢，即經(jīng)濟周期的影響。二是地區(qū)水泥的需求和發(fā)展還要受地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展節(jié)拍的制約，各地區(qū)依照當?shù)氐馁Y源、財力等條件和規(guī)劃的要求，在不同的年份其經(jīng)濟發(fā)展特別是固定資產(chǎn)投資規(guī)模往往會有較大的差別。例如浙江2003年固定資產(chǎn)投資增速由2002年的22.7%提高到36.3%，拉動水泥需求快速增長，水泥價格攀升，生產(chǎn)線的建設(shè)大干快上。但是2005年固定資產(chǎn)投資增速只有12.8%，兩年下降了23.5個百分點。而生產(chǎn)線建設(shè)和產(chǎn)能釋放仍在上沖。結(jié)構(gòu)調(diào)整了，但是供大于求，把市場搞壞了，浙江的噸水泥利潤也由2003年的36.3元下滑到2005年的1.18元。云南的情況同樣如此，固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)下降了，水泥投資還在加大，終于落得全行業(yè)虧損的境地。因此，水泥的發(fā)展若與當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展同步，盈利的空間還很大，反之會適得其反。

    我國水泥工業(yè)的巨大進步，毫無疑問應(yīng)當使企業(yè)盈利能力不斷提高。然而本世紀的最好的噸水泥利潤指標與1993年還有不小的差距，如果考慮價格指數(shù)的變化，實際上這個差距還要更大。圖2所示水泥工業(yè)在被列出的幾個行業(yè)中只是利潤增速最高，而利潤總額的絕對值卻在這些行業(yè)中最低，水泥工業(yè)以外最低的紡織工業(yè)利潤總額也是水泥的2.8倍。水泥長期的低價格和低效益使得其上漲的空間很大而難有再下降的余地。面對著資源和能源的漲價壓力，隨著我國改革開放和水泥工業(yè)逐步與國際接軌，隨著水泥產(chǎn)業(yè)集中度的不斷提高和企業(yè)界維護市場穩(wěn)定發(fā)展意識的增強，預(yù)計水泥的價格和效益恢復(fù)性增長的步伐將會加快。按照國家發(fā)改委組織制定的“建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)”中水泥投資利潤率的一般要求，水泥工業(yè)的利潤總額還應(yīng)當有翻番的發(fā)展空間。

    當然，有盈利能力上升的空間和實際達到的盈利水平是兩個概念。2009年我國經(jīng)濟的發(fā)展仍然有一定的不確定性，水泥產(chǎn)業(yè)又面臨著投資增長過快的壓力。但無論如何，水泥工業(yè)盈利的前景是光明的，只是這光明到來的早晚而已——而這，可以說是掌握在水泥行業(yè)自己的手中。