基建投資復(fù)蘇拉動水泥行業(yè)需求

發(fā)布日期:2012-05-01
    開工進入旺季利好水泥股
 
    近期,有關(guān)鐵路建設(shè)的消息暖風(fēng)徐徐。從去年第三季度開始,不少鐵路被曝停工。截至去年12月,全國在建鐵路超過90%處于停工或半停工狀態(tài)。但在經(jīng)歷了大約半年的“嚴(yán)冬期”后,全國鐵路建設(shè)迎來破冰。4月18日,科技部正式印發(fā)了《高速列車科技發(fā)展“十二五”專項規(guī)劃》。鐵路專家王夢恕稱,隨著資金逐步到位,各條鐵路八成已復(fù)工。鐵路復(fù)工,意味著資金到位。今年2月,鐵道部部長盛光祖在全國鐵路建設(shè)工作會議上表示:“今年4000多億元的建設(shè)資金已經(jīng)基本有了著落?!蓖鯄羲≌J為,4000億是有的,這些錢基本來源于銀行貸款。他認為就目前的復(fù)工狀況來看,資金到位率還是很不錯的。
 
    此外,去年中央一號文件提出,要建立水利投入穩(wěn)定增長機制,其中土地出讓收益的10%用于農(nóng)田水利建設(shè)被認為是含金量最高的一項政策。水利部財務(wù)司巡視員高軍介紹,2011年全國從土地出讓收益中計提的用于農(nóng)田水利建設(shè)的資金為270億元。隨著各地對計提政策的進一步貫徹落實,從土地出讓收益中計提農(nóng)田水利建設(shè)資金規(guī)模也將逐漸擴大。東方證券預(yù)計,2012年水利投資規(guī)模有望達到4000億元,較2011年增長10%以上。
 
    基建開工進入旺季拉動了水泥需求。根據(jù)行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù),從3月最后一周開始,部分水泥企業(yè)出貨量顯著恢復(fù),華南、華中和華北日出貨量已經(jīng)達到甚至超過去年四季度水平,同比已經(jīng)實現(xiàn)10%~30%的正增長。華東主導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)能利用率也恢復(fù)至80%以上。全國水泥平均庫存從兩周前的74%顯著下降至69%。水泥價格近期已經(jīng)企穩(wěn),4月中下旬有望反彈。
 
    中信建投認為,水泥行業(yè)2001年以來毛利率基本在13%~20%的區(qū)間波動,2005年最低為13.3%,行業(yè)1~2月毛利率已回落到13.4%,接近歷史低位。不排除行業(yè)回落到目前的盈利水平后還會有下跌的可能,但參考歷史水平來看,已無太大下跌空間。在當(dāng)下階段,對行業(yè)不應(yīng)過分悲觀。經(jīng)過價格和利潤的快速殺跌后行業(yè)必然要逐步恢復(fù)到合理的利潤區(qū)間。
   
    估值修復(fù)反彈 等待調(diào)整到位
 
    對于水泥股的后市走勢,大多數(shù)機構(gòu)判斷水泥行業(yè)基本面較差狀況已基本體現(xiàn)在前期股價中,基于重點基建項目的重新開工,雖然行業(yè)的拐點還未真正到來,但由于當(dāng)前市場對于投資周期品較為看好,預(yù)計水泥會迎來一波上漲行情,但本周末水泥股開始調(diào)整,需等待再次介入時機。
 
    中金公司認為,3月份,水泥股在不斷走低的產(chǎn)品價格以及房地產(chǎn)政策放松預(yù)期落空的不利影響下,股價出現(xiàn)較大回調(diào)。由于水泥H股3月底至清明節(jié)期間已經(jīng)出現(xiàn)15%~20%的反彈,二季度尤其是4月,水泥A股將在超預(yù)期的出貨量和價格帶動下迎來一波中期反彈。建議重點關(guān)注前期跌幅較大的東中部股票以及盈利能力已經(jīng)見底的西北股票。推薦穩(wěn)健組合“冀東水泥”,進攻組合“華新水泥+江西水泥+祁連山”。
 
    華泰聯(lián)合結(jié)合2005~2006年及2008~2009年金融危機期間歷史經(jīng)驗分析,在經(jīng)濟大幅下滑時,市場對于放松政策出臺的預(yù)期會大大增強(目前可能性較大的是財政政策的放松)。短期內(nèi)政策放松預(yù)期可能仍將成為支撐水泥股的主要因素。從以往兩輪投資增速反彈的歷史來看,均是中、西部地區(qū)的基建投資增速反彈顯著高于東部地區(qū)?;谡呖赡芊潘傻慕嵌?,祁連山等目前可能存在交易性機會。后期如果鐵路復(fù)工進度持續(xù)加快,水泥需求大幅回升從而拉動水泥價格超預(yù)期上漲,也可能引發(fā)相關(guān)上市公司業(yè)績的改善(來源:紅周刊)
 
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