水泥行業(yè)盈利能力恢復(fù) 行業(yè)全年利潤將改善
發(fā)布日期:2013-07-27
來源:通信信息報
核心提示:水泥行業(yè)盈利能力正在緩慢恢復(fù),隨著行業(yè)需求維持高位增長、新增產(chǎn)能投放減速,我們預(yù)計未來兩年內(nèi)行業(yè)基本面將逐步改善。雖然近期水泥價格可能還會持續(xù)下行一段時間,但這不影響水泥行業(yè)全年利潤改善的趨勢。
上半年水泥價格有起有落,產(chǎn)量增速好于預(yù)期,生產(chǎn)成本顯著降低。今年水泥價格的季節(jié)性波動變得更為明顯,我們認(rèn)為這種價格變動規(guī)律將成為未來一段時期的常態(tài)。
2013年我們預(yù)計全國水泥產(chǎn)能增速在6%左右,水泥產(chǎn)量增速在8%左右,行業(yè)供需在趨勢上會得到一定的改善,今年我們推測行業(yè)整體的盈利水平同比也會有所好轉(zhuǎn)。
水泥行業(yè)整體盈利能力正在緩慢恢復(fù),隨著行業(yè)需求維持高位增長、新增產(chǎn)能投放減速,我們預(yù)計未來兩年內(nèi)行業(yè)基本面將逐步改善。
今年水泥價格的季節(jié)性波動變得更為明顯,我們認(rèn)為這種價格變動規(guī)律將成為未來一段時期的常態(tài)。在需求淡季時水泥價格下跌逼近企業(yè)的盈虧平衡線,而在需求旺季時水泥價格快速反彈,我們認(rèn)為主要有以下兩點:
行業(yè)產(chǎn)能過剩問題短期內(nèi)難以有效解決,同時水泥需求增速放緩。在產(chǎn)能過剩的大環(huán)境下,水泥行業(yè)的盈利能力只能在低位波動。水泥需求增速放緩,支撐水泥價格長期維持高位的基礎(chǔ)也消失,預(yù)計在行業(yè)產(chǎn)能過剩得到有效解決之前難以出現(xiàn)水泥價格長期高位的情況,這也為水泥行業(yè)旺季提價奠定了基礎(chǔ)。
行業(yè)的低庫存特性和行業(yè)自律導(dǎo)致旺季提價較容易實現(xiàn)。去年三季度末和今年一季度末水泥價格都成功的實現(xiàn)了旺季提價,足球比分,提價成功的基礎(chǔ)就在于行業(yè)整體沒有過多的庫存,在需求提升的情況下沒有受到過多的庫存壓力。
1-5月我國水泥累計產(chǎn)量8.66億噸,同比增長8.90%,好于市場預(yù)期。去年年底市場普通預(yù)期今年水泥產(chǎn)量全年增速在5%-8%,從前5月的水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看略好于市場預(yù)期。
今年上半年部分水泥企業(yè)盈利同比得到改善,煤炭價格同比下跌導(dǎo)致水泥成本下降是一個關(guān)鍵因素。環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格同比去年下跌接近200元/噸,以每噸水泥消耗130噸5500大卡動力煤來計算,水泥成本同比下跌超過20元/噸。各區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)受影響的程度也不盡相同,比如對于煤炭價格本來就較低的西北地區(qū)來說,區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)成本下降的幅度在10元/噸以內(nèi)。
近兩年由于全國固定資產(chǎn)投資增速的回落,水泥需求受到了較大的影響,水泥產(chǎn)量增速也由兩位數(shù)降至個位數(shù)?;ê头康禺a(chǎn)作為水泥下游需求的兩大支柱同時增速放緩,水泥需求的持續(xù)增長能力開始面臨挑戰(zhàn),所幸民用需求給水泥需求增長提供了持續(xù)的動力。
基礎(chǔ)設(shè)施投資增速從09年到達頂點之后還是持續(xù)回落,在12年到達谷底之后開始逐步回升。今年1-5月基礎(chǔ)設(shè)施投資增速24.13%,比12年同期有顯著好轉(zhuǎn),雖然市場對于基建放緩這個問題的擔(dān)憂一直壓制著水泥行業(yè)未來的預(yù)期,但是今年以來的基建數(shù)據(jù)并未如大家預(yù)期的糟糕,基礎(chǔ)投資的回升是支持今年部分區(qū)域水泥產(chǎn)量仍保持兩位數(shù)增長的一大主因。
下游房地產(chǎn)需求放緩是拉低近兩年水泥產(chǎn)量增速的主因。12年全年房地產(chǎn)新開工面積同比增長-6.71%,雖然今年有所好轉(zhuǎn),但是1-5月房地產(chǎn)新開工面積同比增長也僅為1.03%,房地產(chǎn)新開工增長整體停滯,水泥下游近三分之一的需求沒有增長。
雖然當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然保持了20%以上的增速,但是從近兩年的數(shù)據(jù)來看其增長實質(zhì)上只是由價格來推動,量的增長已經(jīng)不明顯,對于水泥需求的拉動也僅僅是維持現(xiàn)狀,難以有大的增長。未來城鎮(zhèn)化進一步發(fā)展的過程中房地產(chǎn)是其中重要的一個環(huán)節(jié),但是目前的共識是新型城鎮(zhèn)化對于房地產(chǎn)的拉動作用有限,不太可能出現(xiàn)爆發(fā)式的增長,因此未來全國范圍內(nèi)房地產(chǎn)對于水泥需求增長的推動非常有限。
從盈利改善的角度來看,隨著行業(yè)集中度的不斷上升,上市水泥企業(yè)作為行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè),市場份額大部分都是在不斷上升的,因此我們預(yù)測大部分上市水泥企業(yè)的水泥銷量同比都將上升;水泥價格方面,我們預(yù)計今年華新水泥、金隅股份、祁連山、江西水泥和四川雙馬全年水泥銷售均價可能會有所上升,如果再考慮到水泥生產(chǎn)成本下降的影響,除了上述企業(yè)之外,海螺水泥的噸毛利水平也會有所上升。從水泥銷量、售價和成本的情況綜合來考慮,今年上市公司中海螺水泥、華新水泥、金隅股份、祁連山、江西水泥和四川雙馬的盈利水平將得到不同程度的改善,而西北和東北地區(qū)部分的水泥公司盈利水平將會延續(xù)去年下滑的趨勢,短期內(nèi)難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
水泥行業(yè)盈利能力正在緩慢恢復(fù),隨著行業(yè)需求維持高位增長、新增產(chǎn)能投放減速,我們預(yù)計未來兩年內(nèi)行業(yè)基本面將逐步改善。雖然近期水泥價格可能還會持續(xù)下行一段時間,但這不影響水泥行業(yè)全年利潤改善的趨勢。
近期新型城鎮(zhèn)化發(fā)展細(xì)則的有可能發(fā)布,城鎮(zhèn)化建設(shè)會對水泥行業(yè)的需求增長提供一定的支撐,規(guī)劃的發(fā)布會加強市場對于水泥行業(yè)的關(guān)注。