旺季以來南方水泥價(jià)格漲幅略好于預(yù)期

整體來看，華東地區(qū)除山東以外，其他省份價(jià)格均出現(xiàn)上漲，普遍上調(diào)20元/噸，蘇卓地區(qū)上調(diào)40元/噸，隨著各企業(yè)將提價(jià)執(zhí)行到位，原虧損的企業(yè)將會(huì)實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈。

節(jié)前最后一周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比大幅上揚(yáng)，幅度1.48%，價(jià)格上漲主要體現(xiàn)在京津冀、長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)，上調(diào)10-50元/噸不等。華北地區(qū)價(jià)格穩(wěn)中有升。9月26日，在主導(dǎo)企業(yè)協(xié)同推動(dòng)下，京津冀地區(qū)水泥價(jià)格大幅上調(diào)，北京50元/噸，天津30元/噸，石家莊30元/噸。從實(shí)際執(zhí)行情況來看，北京和石家莊地區(qū)已經(jīng)開始執(zhí)行，天津地區(qū)大多數(shù)企業(yè)仍維持原價(jià)。北京市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)幅度較大，后期全部執(zhí)行到位比較困難，估計(jì)平均能上調(diào)20-30元/噸；天津地區(qū)價(jià)格國(guó)慶期間以平穩(wěn)為主，節(jié)后隨著需求增加以及京冀上調(diào)成功，才能實(shí)施上調(diào)，目前下游需求較弱，先上調(diào)價(jià)格的企業(yè)必然丟失客戶，各企業(yè)都比較謹(jǐn)慎，多數(shù)是維穩(wěn)觀望心態(tài)。

華東地區(qū)價(jià)格大幅上揚(yáng)。安徽、江蘇、福建、江西以及浙江部分地區(qū)價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，幅度10-30元/噸。安徽合肥、巢湖地區(qū)水泥價(jià)格上調(diào)20元/噸。受安徽省內(nèi)以及周邊省份價(jià)格持續(xù)上調(diào)帶動(dòng)，合肥、巢湖地區(qū)價(jià)格也出現(xiàn)上調(diào)，巢湖地區(qū)因企業(yè)都有主動(dòng)按排檢修，庫(kù)存壓力有所緩解，價(jià)格上調(diào)比較順利。

自9月中旬蘇卓地區(qū)價(jià)格上調(diào)20元/噸執(zhí)行到位后，24日起水泥價(jià)格再次上調(diào)20元/噸，累計(jì)上漲40元/噸，蘇州、無錫、宜興和常州P.O42.5散到位價(jià)可達(dá)到280元/噸。短時(shí)間內(nèi)價(jià)格持續(xù)上漲主要原因：一是進(jìn)入9月下旬下游需求較前期相比有所好轉(zhuǎn)；二是前期價(jià)格較低，大部分企業(yè)處于虧損中，協(xié)同意愿強(qiáng)烈，旺季執(zhí)行停產(chǎn)；三是龍頭企業(yè)價(jià)格上漲給其他企業(yè)提振信心。

浙江沿海地區(qū)寧波、溫州和麗水一帶價(jià)格上調(diào)10-20元/噸，9月初浙江金建蘭和杭州地區(qū)價(jià)格上調(diào)，沿海一帶一直保持平穩(wěn)，近期受下游需求拉動(dòng)以及周邊地區(qū)價(jià)格上漲影響，也出現(xiàn)走高。9月29日開始浙江省內(nèi)熟料生產(chǎn)線將會(huì)執(zhí)行為期10天的停產(chǎn)，國(guó)慶節(jié)后隨著需求增加，浙北一帶價(jià)格有進(jìn)一步上漲的可能。

9月23日，江西卓昌以及周邊地區(qū)水泥價(jià)格迎來第二次上漲，幅度20-30元/噸，累計(jì)上漲40-50元/噸，卓昌市場(chǎng)P.O42.5散主流到位價(jià)320元/噸。9月27日九江水泥價(jià)格回調(diào)30元/噸，前期因個(gè)別企業(yè)壓價(jià)導(dǎo)致價(jià)格下調(diào)10-20元/噸，后經(jīng)企業(yè)協(xié)同，價(jià)格均大幅上調(diào)30元/噸，同時(shí)熟料價(jià)格再次上調(diào)10元/噸。

9月26日，福建福州市場(chǎng)高標(biāo)號(hào)散裝小幅上調(diào)10元/噸，主導(dǎo)企業(yè)臺(tái)泥、海螺均已執(zhí)行，本地企業(yè)福建水泥暫維持平穩(wěn)。福州價(jià)格上調(diào)一方面是安徽進(jìn)入水泥和熟料價(jià)格上調(diào)，另一方面本地需求增加，企業(yè)庫(kù)存下降。

整體來看，華東地區(qū)除山東以外，其他省份價(jià)格均出現(xiàn)上漲，普遍上調(diào)20元/噸，蘇卓地區(qū)上調(diào)40元/噸，隨著各企業(yè)將提價(jià)執(zhí)行到位，原虧損的企業(yè)將會(huì)實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈。

中部地區(qū)價(jià)格繼續(xù)走高。兩廣地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)上漲，不同地區(qū)上漲20-30元/噸，廣州P.O42.5散主流到位價(jià)達(dá)360-370元/噸，價(jià)格持續(xù)上漲主要原因：一是珠三角熟料供應(yīng)仍然比較緊張，企業(yè)庫(kù)存下降較快，有的已空庫(kù)；二是廣西梧州船閘檢修，廣西水泥進(jìn)入廣東水運(yùn)受影響，原本1-2天可以運(yùn)進(jìn)，目前需要3-4天；三是國(guó)慶和十八大將至，英德事故后炸藥監(jiān)管比較嚴(yán)格，供應(yīng)短缺影響兩地企業(yè)礦山開采。

9月27日至10月7日，湖北鄂東區(qū)域包括武漢在內(nèi)企業(yè)熟料生產(chǎn)線停產(chǎn)5天，同時(shí)針對(duì)一般客戶水泥價(jià)格上調(diào)30元/噸，重點(diǎn)客戶節(jié)后也將跟隨上調(diào)。

重慶地區(qū)個(gè)別企業(yè)低標(biāo)號(hào)嘗試上調(diào)10元/噸，但因市場(chǎng)供大于求較為嚴(yán)重，最終未能成功。目前各大企業(yè)生產(chǎn)線都有按排檢修，市場(chǎng)仍無法達(dá)到供需平衡，生產(chǎn)線全部恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)壓力將會(huì)更大，所以重慶市場(chǎng)價(jià)格小幅上調(diào)10元/噸都比較難，現(xiàn)重慶市P.O42.5散出出廠價(jià)210-230元/噸，熟料出廠價(jià)195元/噸。

節(jié)前最后一周全國(guó)水泥平均庫(kù)存環(huán)比下行1.7%，70個(gè)主要城市的水泥庫(kù)容比從70.1%下降到68.4%。分區(qū)域來看東北、西卓庫(kù)存持平，華北、華卓、華東、西北地區(qū)庫(kù)存分別下降0.4%，1.1%、4.5%、2.2%。從主要城市來看，太原、鄂爾多斯、寧波、合肥、巢湖、蕪湖、淄協(xié)、新鄉(xiāng)、卓陽(yáng)、廣州、英德、于浮、卓寧、貴港、桂林、崇左、玉林、?？?、安康、蘭州、平?jīng)?、烏魯木齊等地庫(kù)存下降。

節(jié)前最后一周全國(guó)主要城市中除昆明小幅上漲，其他城市煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比持平。根據(jù)我們煤炭小組的判斷，目前電廠庫(kù)存處于高位，煤炭需求較弱，預(yù)計(jì)四季度煤炭?jī)r(jià)格難以上漲。

行業(yè)觀點(diǎn)根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)信息，中央新增280億元交通基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目已全面啟動(dòng)。今年新增1000億元中央投資用于交通基礎(chǔ)設(shè)施方面有280億元，其中鐵路150億元，高速公路50億元，農(nóng)村公路50億元，中西部支線機(jī)場(chǎng)和西部干線機(jī)場(chǎng)30億元。中央項(xiàng)目資金往往領(lǐng)先亍地方，在此背景下基建投資回暖力度有望持續(xù)。

我們認(rèn)為，需求環(huán)比復(fù)蘇以及企業(yè)主動(dòng)停產(chǎn)推動(dòng)的華東、華中地區(qū)本輪水泥價(jià)格上漲幅度略好于預(yù)期，但目前已基本到位，短期再繼續(xù)上漲的可能性不大。廣東地區(qū)較高的水泥價(jià)格在后期礦山開采恢復(fù)后將有回落。越來越多的地方政府投資規(guī)劃出臺(tái)以及“十八大”會(huì)期的鄰近使得目前市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下基建投資回升的預(yù)期走強(qiáng)，疊加四季度南方地區(qū)傳統(tǒng)施工旺季導(dǎo)致的水泥需求和價(jià)格環(huán)比回升，將使水泥股在短期內(nèi)雖難以大漲，但有相對(duì)收益，存在配置價(jià)值。